1.国信医药行业观点由于13年下半年医药反腐的打压，造成了自去年下半年以来的医药行业持续高压态势；目前来看，随着反腐的逐步消散及政策的逐步纠偏，从宏观面来看，不管是行业经济运行情况还是宏观政策面，预计下半年行业增速及政策环境均将好于上半年。从微观层面看，及中报情况可看出，多数医药白马股Q2相比于Q1有了明显改善，如天士力，我们看好下半年继续逐季改善。而且多数优质白马股股价经历了较长时间调整，前几年涨幅积累的较高估值已消耗至合理甚至偏低水平，随着年底临近，这些公司有望迎来估值切换行情。总体来看，我们维持中期策略观点：1）制药板块估值不贵，风雨之后迎彩虹，看好逐季改善的优质白马股，攻守兼备适合跨年度配置，如天士力、恒瑞医药、华东医药、康美药业等；2）持续推荐成长动力强劲的中小型快速成长公司如安科生物、千红制药、福瑞股份等。2、上周医药板块表现回顾上周医药指数跟随大盘大涨4.26%，沪深指数大涨4.75%，医药指数跑输0.49%，其中子版块方面医疗器械、生物制品、化学制剂、化学原料药、医药商业、中药分别上涨6.20%、6.00%、5.20%、4.94%、4.93%、4.50%，医疗服务跑输指数仅微涨1.29%。个股涨跌幅方面，千山药机因董事长参与大部分增发认购而暴涨41.20%，太极集团因资产重组和国企改革预期上涨17.07%。
3、国信医药9月策略观点回顾：国信医药9月投资策略:行业寻底企稳，推荐白马+成长（详见国信医药9月2日外发的9月投资策略报告）
（1）行业增速出现寻底企稳的迹象。1-7月医药工业收入+13.70%，较1~6月的13.53%有所提升，利润+13.80%，较1~6月14.88%有所放缓。自14年年初收入与利润增速出现明显下滑之后，我们观察到从Q2开始收入和利润增速出现寻底企稳的迹象。致使阶段性增速放缓的主要原因是反商业贿赂及中成药调价预期影响，而长期增速的决定因素在于支付制度的改革。我们大体认为即使医保控费压制了处方药的增速，但商业保险的介入、日益增强的购买力和人们对健康的无止境追求将催生庞大的非医保支付药械市场和医疗服务市场。
（2）医药上市公司中报业绩整体好于去年，但创业板业绩增长远低于板块平均水平。我们统计的家医药公司14年上半年收入亿元，增长12.63%（13年中报为16.10%）；营业利润亿元，增长14.53%，利润总额亿元，增长16.06%，归属母公司股东净利润亿元，增长13.72%（13年中报为15.44%），扣非净利增16.46%，较13年中报的12.79%增速有所提升。上市公司中报增长情况与统计局的行业数据呈现的趋势相符。多数重点公司业绩符合预期，龙头公司基本符合预期甚至部分公司略好于预期（如康美药业+20%，新业务大幅增长；天士力扣非+41%，华东医药+22%）。
（3）板块估值溢价率有所下降，动态估值较为合理。过去3年来医药股跑赢大盘，相对大盘PE溢价率一直处于历史高位。年末曾有短暂阶段性调整，相对估值溢价率一度下降；13年，在宏观经济运行不确定的背景下，稳定增长的医药行业受到资金的持续