机械制造：政策导向明显荐15股
机构：爱建证券研究员：刘孙亮
“工业4.0”仍有上升空间，本月可以重点 资产注入、合并及外延收购是下阶段机械行业的焦点。由于在过去一段时间里一直受制于经济增速放缓的不利背景下，机械行业中的许多板块在过去一段时间内处于经营的困境。而通过资产注入、合并和外延收购，从而实现市场份额再分配以及资源整合，将对整个行业的业绩提升起到明显的作用。这也使得转型升级将会是未来机械行业发展的重点。
核电设备出口，以及核电重启将会是一条重要的投资主线。核电投资及出口都将会有利于核电铸锻件、核电主设备、核级阀门和核电HVAC设备等细分行业的快速发展。可以预见的是未来核电主设备行业下游需求将会非常旺盛，而其他核电设备细分行业的销售规模也将会有明显上升。
军工设备板块依旧不乏题材性投资机会。在国际资本市场上，军工资产证券化是一种潮流趋势，是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段，并且利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道，在增加国防资金的同时，也最终达到促进军民融合深入发展的目的。由于军工生产耗资巨大，已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张，旨在扩充产能。因此，未来资本市场将为国防军工事业所需要的巨大资金提供更多的支持。
3D打印的技术革新将带来良好的市场前景。根据国家对3D打印的发展规划来看，到年，我国将初步建立3D打印技术创新体系。集中培育5至10家规模企业，并要求每家企业年产值超过5亿元、并具有较强研发和应用能力。同时将在各地建立产业园区或示范基地。由于3D打印概念一直受到市场炒作，以及国家产业政策的扶持，3D打印的估值将进一步提升。
建议投资组合：巨星科技()()、沈阳机床()()、博林特()()、慈星股份()()、徐工机械()()、一拖股份()()、广日股份()()、烟台冰轮()()、东方电气()()、科新机电()()、博云新材()()、中航黑豹()()、中航飞机()()、金运激光()()、银邦股份()()。
风险提示：市场环境不及预期，机械需求出现下滑。
化工：柴油全面升级大幅提速荐4股
机构：国泰君安研究员：肖洁
油品升级大幅提速，高品质汽柴油供应商受益；提升油品品质的异辛烷、MTBE产品放量；油品脱硫催化剂净化剂受益。
摘要：
事件：4月28日，国务院常务会议确定加快成品油质量升级措施，1)、将年1月起供应国五标准车用汽柴油的区域，从原定的京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市扩大到整个东部地区11个省市全境；2)、将全国供应国五标准车用汽柴油的时间由原定的年1月，提前至年1月；3)、年7月和年1月起，在全国全面供应国四、国五标准普通柴油。
柴油全面升级大幅提速。受益方向主要包括：1)、高品质汽柴油供应商受益，推荐上海石化()()，相关标的中国石化()、中国石油()；2)、提升油品品质的产品异辛烷、MTBE受益放量，推荐海越股份()()、齐翔腾达()()、相关标的德美化工()()；3)、油品脱硫催化剂净化剂产品受益，推荐三聚环保()()。
油品升级进程时间点超过市场的预期，最核心的内容在于新增普通柴油的国四国五标准，普通柴油的全面升级，堵住了买普通柴油做车用柴油的路，政策的严格程度超过市场预期。车用汽、柴油质量标准国三升级至国四价格分别上涨元/吨和元/吨；国四升级至国五价格分别上涨元/吨和元/吨；而柴油标准提高给炼油企业带来的成本提高并不多，油品升级提高炼油企业利润。高品质汽柴油供应商中，柴油产能市值弹性由大到小分别为中国石化(万吨)、上海石化(万吨)、中国石油(万吨)。
油品升级提速，调油产品异辛烷、MTBE放量预期渐强。推荐海越股份()、齐翔腾达()、相关标的德美化工()。
海越股份具备60万吨异辛烷，产能市值弹性最大；齐翔腾达具备20万吨异辛烷、35万吨MTBE，可调节性更强更稳健；德美化工具备24万吨异辛烷的托管产能。
油品升级受益领域还包括脱硫催化剂净化剂，推荐标的三聚环保()，是上市公司中油品脱硫催化剂和净化剂的唯一标的。
风险因素：油价大幅波动、政策执行力度低于预期
地产：成交持续复苏荐6股
机构：广发证券()研究员：乐加栋郭镇
核心观点：
整体成交情况：整体成交环比稳定增长，成交持续复苏上周，一线四大城市房地产成交面积万平米，环比升8%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交万平米，环比升5%。
上周，整体成交环比继续保持增长，一线城市成交出现分化，北京、上海环比呈现较大幅度上涨，广州环比基本持平，但深圳环比却出现下滑。
二线城市呈现涨跌互现，但整体依旧保持小幅稳定增长。
分区域看，环渤海、长三角成交均环比上升，但珠三角却出现小幅下滑。环渤海样本城市环比基本上升，其中石家庄环比上升%。长三角样本城市中除南京环比下降10%外，其余城市环比均上涨。珠三角样本城市中广州环比基本持平，深圳和东莞则环比下降。
成体库存情况：推盘量回升明显，去化速度持续加快上周，推盘量环比大幅提升，在市场逐步回暖的情况下，开发商逐步加大新推盘力度。供给端的推盘放量，导致上周全国15城市库存指数在高位出现小幅抬升趋势，其中上海库存指数与前一周相比保持相对稳定，而北京库存指数则在高位出现缓慢下行趋势，主要是由于北京新推盘量较少，而成交复苏带来库存消化所致。
本周观点：成交持续向上复苏，逻辑逐步验证前期我们判断在经济承压下行，房价不具备系统性上涨风险的背景下，整体政策环境具备持续友好甚至进一步宽松的基础，而“组合新政”以及央行再次降准等进一步宽松政策的出台则是对我们之前判断的事后检验。在政策持续宽松的情况下，行业基本面复苏的逻辑在于政策扭转市场预期，加快需求兑现，叠加开发商推盘放量，成交在供需两旺中持续向上修复。目前来看，这一逻辑正逐步得到验证：4月前23天，我们统计的50大城市一手房成交同比大幅增长17.9%，19大城市二手房成交同比增幅更是达到50.9%，市场整体景气度持续向上，成交复苏显著。我们认为，在即将到来的5月，政策利好效应叠加传统的销售旺季效应，将会进一步加快供需入市，5月份大中城市一手房成交同比增长20%以上将是大概率事件。
基本面持续复苏，板块投资逻辑依然顺畅，继续建议买入主流地产股。
本周组合上周广发地产组合包括招商地产()、金丰投资()、中南建设()、泛海控股()、新湖中宝()和冠城大通()。本周广发地产组合包括招商地产、金丰投资、中南建设、泛海控股、冠城大通和滨江集团()。
风险提示基本面回复速度低于预期，政策面预期转变。
日常消费品：改造带来新机遇荐3股
机构：华泰证券()研究员：苏青青
投资要点：
互联网消费快速崛起，发展空间巨大。我国网络购物市场发展迅速，自06年以来，网购消费年均增长率高达80.33%。我国网购人数也在近几年有爆发式的增长。
年我国网购人数已经达到3亿。从渗透率和消费者购买频次角度看，互联网消费的增长空间还很大，特别是占我国人口6成以上的三四线城市，渗透率和购买频次仅是一线城市的一半，具有较大提高空间。
互联网给食品饮料行业带来的新生动力已有展现，食品类产品在各大终端的购物品类排名中均进入前十。与非食品类产品相比，食品饮料行业在一号店平台销售额的增速明显快于非食品类产品。相比食品饮料行业上万亿的总销售额，线上销售刚刚起步，规模还很小。以酒类产品为例，电商酒类销售额快速成长，但目前仅占行业总销售额的2%，继续快速增长将持续。
互联网对传统消费渠道的改造促进厂商与消费者联系。传统的消费品渠道是厂商通过经销商，再在零售终端销售给消费者。为加强渠道掌控，厂商采用深度分销模式。
互联网的出现省去了中间渠道，让所有消费者都有机会接触到产品。在纯电商的机会上，有些商家利用线下门店与线上互联互通，打造模式，加强了消费者体验和粘性。
案例分析：三只松鼠和合生元分别打造了纯电商和O2O模式生态圈。基于互联网的消费模式关键点是在于增加客户的消费体验，增强客户粘性。借助电商平台，商家省却了复杂的中间渠道，直通消费者，为其带来快速的业绩增长。
食品饮料行业触网企业：重点推荐汤臣倍健()，公司是行业空间大且增速快的保健品行业龙头，积极拥抱互联网，今年起对互联网领域进行多点布局，有望借助互联网形成新的渠道壁垒，维系业绩高增长。重点 风险提示：互联网概念操作已久，已形成一定泡沫，存在泡沫破裂的风险；互联网监管加强等。
金融：言泡沫尚早荐4股
中信建投研究员：杨荣张明
[摘要]
1、银行板块观点：看多。主要理由：估值抬升=刚兑破冰+经济企稳+政策宽松.2、上周周报对行情预测失误，推荐组合跑输行业和市场，这是近2个月以来首次出现偏差。上周行情回顾：上周银行板块指数下跌5%，上证指数上涨2.5%，板块无绝对收益和相对收益。主要原因是消息面、政策面、基本面都出现了偏负面的信息。(1)市场情绪在各类多空消息中左右摇摆，难以形成一致性预期；(2)尽管降准落地，释放1.4万亿左右的流动性，构成实质性利好，但更多的被理解和反映到市场层面，而没有构成行业面的利好，同时总理要求银行适当降低手续费率来降低社会平均融资成本，对高增长的中间业务收入也将构成负面压力；(3)上市银行1季报中不良增幅超过市场预期。
3、在我们的提出的银行估值抬升的框架下，如何解释上周银行股的大跌？(1)按照PB=(ROE-G)/(COE-G)，我们依据本年内是银行业ROE的底部，从而提出“迎接PB2.0时代”的观点，认为15年银行板块PB可达2倍。(2)我国二级市场是非常有效的，在集合博弈中，市场正反两面信息都被及时反映到股价中。(3)员工持股计划降低ROE。4月23日，招行公布了员工持股计划，募集资金60亿，约30位高管出资1亿，持股占比1.63%。这种方案将降低招行ROE约1.11%，ROE降低，PB需降低，股价回落；(4)风险缓释未果，COE提高。地方政府债务置换已经到了实质性实施阶段，但是首单江苏方案遇冷，主要原因是发行利率没有足够的吸引力，商业银行参与度不高。债务置换降低银行体系风险，是减低风险溢价的主要动力。尽管此事终将成行，然而意外发生市场终会反映，风险缓释未果，COE提高，PB下降，股价回落。
4、A股有泡沫吗？没有。目前平均PE为26倍，合理PE为42倍，实际值低于合理值，A股没有泡沫。(1)“市场泡沫论”甚嚣尘上，市场情绪被此左右，股市方向左右摇摆。一般而言，如果市场平均的市盈率超过合理水平，泡沫才真正出现。反之，市场没有泡沫。(2)合理PE为42倍。目前1年期存款平均为3%，剔除掉存款利息税后，存款收益率为2.4%，市场合理的市盈率为42倍(=1/2.4%)。(3)目前市场平均PE为26倍。上交所公布，4月24日，上交所平均PE为22倍。深交所公布，4月24日，深交所平均PE为56倍。按照市值加权平均测算，目前A股平均市盈率为26倍(=22*0.94%+56*6%)。(4)中国A股没有泡沫，平均PE低于合理PE。
医疗保健：制剂出口将成为下一个风口荐7股
机构：中金公司研究员：强静陈海刚邹朋
[摘要]
行业要闻：广告法拟禁止养生栏目发布药品广告：十二届全国人大常委会第十四次会议继续审议广告法修订草案，修订草案对变相发布医疗、药品等广告的健康、养生栏目作出禁止性规定。国务院再推创业新政，医械创客迎来黄金时代：4月21日召开的国务院常务会议通过了《基础设施和共用事业特许经营管理办法》。
关于医疗器械的审批步骤比较繁冗，审批时间较长，在这次简政放权过程中将简化审批步骤，缩短审批程序及时间，为企业产品上市做好保障。
行情回顾：过去一周医药板块指数上涨3.56%，上证综指上涨2.48%，深圳成指上涨3.18%，创业板指上涨10.99%，板块涨幅前三分别是桐君阁()(+60.97%)、佐力药业()(+43.56%)、台城制药()(+37.37%)，跌幅前三分别是健康元()(-9.12%)、莱美药业()(-9.85%)、汉森制药()(-6.52%)。
评论：华海药业()4月20日晚发布一季报，一季度公司净利润同比增长91%，扣非同比增长%；同时恒瑞一季报净利润同比增长40%。结合起来看，国内制剂出口企业经过长期的艰苦布局，目前已经进入收获期。随着申报ANDA的逐步获批，制剂出口企业的业绩在未来几年均有望保持高速成长，目前正是好的投资时点。
我们认为随着业绩的确认，制剂出口主线将成为下一个风口。本周推荐：1)制剂出口三驾马车：恒瑞医药()、华海药业、人福医药()(一季报净利润同比增长46%)。2)国企改革继续：国药一致()，同仁堂()。3)互联网医疗：乐普医疗()、鱼跃医疗()、华润万东()、红日药业()、益佰制药()。
近期港股医药在前期上涨之后进入一段调整期，我们对后市医药股的表现继续看好，主要原因是：国内市场对港股的偏好仍在加强，新募集的资金数量在增加，H股医药仍然较低的估值以及良好的基本面对投资者吸引力较大。我们继续推荐石药集团，中国生物制药，国药控股，同仁堂国药，丽珠医药，利君国际。
风险医保控费，药品降价，反商业贿赂。
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