投资要点
行情回顾：本周医药板块下跌1.1%，强于沪深.2%；个股方面，双林生物、广誉远、英科医疗、东富龙、中新药业等领涨，赛升药业、华北制药、达安基因、以岭药业、山河药辅等领跌。总体上看，医药板块仍较强，但由于其估值、位置相对较高，不排除随市场调整有所波动，却无数次历史证明，核心资产下跌是最好布局机遇；一季报结束后近一个月，市场仍在追逐高景气度的医疗器械、原料药、疫苗及创新药等，其长期逻辑得到市场认可；ASCO（美国临床肿瘤大会）将于美国东部时间5月29日-5月31日虚拟会议，国内龙头企业恒瑞医药、百济神州、亚盛制药等将会公布研究成果，将会国内创新药板块形成催化作用。
疫情概况：截至年5月22日24时，国家卫健委收到31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例例，累计死亡病例例，本周内新增死亡病例1例；全国新增确诊病例24例，其中11例为境外输入病例，13例为本土病例（吉林8例，上海2例，四川2例，湖北1例）；累计报告境外输入确诊病例例；新增无症状感染者例，尚在医学观察无症状感染者例。海外方面，截止年5月22日24时，全球除中国外累计确诊病例.8万例，全球死亡病例33.6万例，死亡率达6.4%。美国疫情最为严重，累计确诊病例达.5万例，占全球除中国外累计确诊病例32%，累计死亡病例9.8万；法国死亡率15.5%，为全球死亡率最高的国家，但每日新增确诊呈下降趋势。
行业事件：1）国家医保局：4月跨省异地就医直接结算人次环比增61%：4月份，跨省异地就医直接结算住院费用大幅回升，门诊费用直接结算试点工作稳步推进。2）中国首个氘代药物安泰坦正式获批上市：安泰坦?于年4月获得美国FDA批准，是FDA首次批准的氘代产品，也是针对与亨廷顿病有关的舞蹈病的历史上第二个药物,中国是第二个获批的国家。3）康希诺生物携手PrecisionNanoSystems（PNI）开发新型冠状病毒RNA疫苗：5月21日双方达成联合开发协议，利用PNI公司的专有RNA疫苗平台共同开发新冠病毒RNA疫苗，康希诺生物将负责新冠病毒抗原设计、临床前测试和临床试验。
投资策略：全球创新药top、top品种门槛进一步上升，进一步支撑国内创新药上涨。亚利桑那大学公布年全球医药销售额top排行榜，其中top、top门槛分别从年6.9亿美金、12.9亿美金提升至7.4亿美金、14.7亿美金，总提上反映全球医药产业的高景气度，重磅药品集中在肿瘤、自身免疫、血脑血管等领域；销售额top5仍有3个小分子、top10有4个小分子药物。尽管其估值不便宜，但在当前时间点我们仍认为重点持续持有医药板块核心资产，原因有三：其一新冠疫情对国内医疗系统做一个医疗测试、暴露出一定程度短板，地方财政及国家层面加大投入将是必然趋势，尤其是国内生物安全法呼之欲出，将为医药板块再次带来重大、长期战略性催化剂，不排除仿制药带量采购环境将会有所改善；其二受海外疫情影响，全球经济一体化充满不确定性、内需将是拉动经济增长主要动力，医疗产业为需求最刚性、增长确定性最高、科技属性颇强将是机构长期首选；其三第二季度大部分公司业绩回暖或提速，Q1收到门诊及手术量下降、CDC关闭整个产业链将影响整个产业链的需求，但Q2将出现全面恢复。基于新医药的新政策、新基建、新产能、新销售等逻辑，具体投资策略：创新药及其CDMO等产业链，重点推荐亿帆药业、恒瑞医药、药明康德，泰格医药、凯莱英、九洲药业等；特色原料药，重点推荐华海药业、普洛药业；仙琚制药、司太立；美诺华、天宇股份、富祥股份、东诚药业等；医疗设备及治疗性医疗器械，重点推荐迈瑞医疗、理邦仪器、万东医疗；三鑫医疗、凯利泰、乐普医疗等；偏消费领域，重点推荐智飞生物、康泰生物、长春高新等；药店领域，重点推荐大参林、老百姓、益丰药房、一心堂；血制品领域，重点推荐华兰生物、博雅生物、双林生物等。
风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。
1国内疫情趋缓，海外疫情失控
截至年5月22日24时，国家卫健委收到31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例例，累计死亡病例例，本周内新增死亡病例1例；全国新增确诊病例24例，其中11例为境外输入病例，13例为本土病例（吉林8例，上海2例，四川2例，湖北1例）；累计报告境外输入确诊病例例；新增无症状感染者例，尚在医学观察无症状感染者例。
海外方面，截止年5月22日24时，全球除中国外累计确诊病例.8万例，全球死亡病例33.6万例，死亡率达6.4%。美国疫情最为严重，累计确诊病例达.5万例，占全球除中国外累计确诊病例32%，累计死亡病例9.8万；法国死亡率15.5%，为全球死亡率最高的国家，但每日新增确诊呈下降趋势。
2投资策略及重点个股
2.1当前行业投资策略
本周医药板块下跌1.1%，强于沪深.2%；个股方面，双林生物、广誉远、英科医疗、东富龙、中新药业等领涨，赛升药业、华北制药、达安基因、以岭药业、山河药辅等领跌。总体上看，医药板块仍较强，但由于其估值、位置相对较高，不排除随市场调整有所波动，却无数次历史证明，核心资产下跌是最好布局机遇；一季报结束后近一个月，市场仍在追逐高景气度的医疗器械、原料药、疫苗及创新药等，其长期逻辑得到市场认可；ASCO（美国临床肿瘤大会）将于美国东部时间5月29日-5月31日虚拟会议，国内龙头企业恒瑞医药、百济神州、亚盛制药等将会公布研究成果，将会国内创新药板块形成催化作用。
全球创新药top、top品种门槛进一步上升，进一步支撑国内创新药上涨。亚利桑那大学公布年全球医药销售额top排行榜，其中top、top门槛分别从年6.9亿美金、12.9亿美金提升至7.4亿美金、14.7亿美金，总提上反映全球医药产业的高景气度，重磅药品集中在肿瘤、自身免疫、血脑血管等领域；销售额top5仍有3个小分子、top10有4个小分子药物。尽管其估值不便宜，但在当前时间点我们仍认为重点持续持有医药板块核心资产，原因有三：其一新冠疫情对国内医疗系统做一个医疗测试、暴露出一定程度短板，地方财政及国家层面加大投入将是必然趋势，尤其是国内生物安全法呼之欲出，将为医药板块再次带来重大、长期战略性催化剂，不排除仿制药带量采购环境将会有所改善；其二受海外疫情影响，全球经济一体化充满不确定性、内需将是拉动经济增长主要动力，医疗产业为需求最刚性、增长确定性最高、科技属性颇强将是机构长期首选；其三第二季度大部分公司业绩回暖或提速，Q1收到门诊及手术量下降、CDC关闭整个产业链将影响整个产业链的需求，但Q2将出现全面恢复。
基于新医药的新政策、新基建、新产能、新销售等逻辑，具体投资策略：
创新药及其CDMO等产业链，重点推荐亿帆药业、恒瑞医药、药明康德，泰格医药、凯莱英、九洲药业等；
特色原料药，重点推荐华海药业、普洛药业；仙琚制药、司太立；美诺华、天宇股份、富祥股份、东诚药业等；
医疗设备及治疗性医疗器械，重点推荐迈瑞医疗、理邦仪器、万东医疗；三鑫医疗、凯利泰、乐普医疗等；
偏消费领域，重点推荐智飞生物、康泰生物、长春高新等；
药店领域，重点推荐大参林、老百姓、益丰药房、一心堂；
血制品领域，重点推荐华兰生物、博雅生物、双林生物等。
5月重点推荐稳健组合：迈瑞医疗（）、恒瑞医药（）、药明康德（）、长春高新（）、智飞生物（22）、康泰生物（）、凯利泰（）、健帆生物（）；弹性组合：亿帆药业（00）、三鑫医疗（）、万东医疗（）、理邦仪器（）、大参林（）。
2.2中长期策略：坚持三大主线
1）创新：科创板正式推出，创新为战略投资方向：重点推荐：1）创新制药企业：恒瑞医药（国内创新典范）、中国生物制药（国内创新典范）和科伦药业（受益带量采购且坚定向创新转型的标杆企业）；2）创新服务产业：药石科技（创新产业最前端，业绩正在爆发）、药明康德（完整布局CRO前中后段产业链，龙头强者恒强）、泰格医药（服务+投资，创新药二次方）和药石科技（化药小分子砌块龙头）；
2）消费：避免政策扰动，坚持业绩为王，攻守兼备：重点推荐：长春高新和安科生物（满足长高需求的生长激素）、康泰生物（重磅自费二类疫苗）、智飞生物（满足女性宫颈癌预防的HPV疫苗）、片仔癀（持续快速增长的保肝护肝国家绝密配方品牌中药）、我武生物（提高生活质量的脱敏制剂）、欧普康视（预防近视的角膜塑形镜）和爱尔眼科（自费项目，提升生活品质的连锁眼科医疗服务龙头）、美年健康（健康意识不断普及，团检和个检均有长久提升潜力，黑天鹅事件不改龙头地位且医质管控再上台阶）；
3）器械：受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级持续快速增长，医疗设备和体外诊断为确定性方向：重点推荐：迈瑞医疗（代表中国制造崛起的产业龙头）、鱼跃医疗（最受益老龄化的家用器械龙头）、南微医学（国产内镜诊疗耗材龙头，业绩正高速增长）、万孚生物（POCT龙头，亚基持续高增长）、迈克生物（I有望成公司爆款产品）和九强生物（国内生化诊断试剂龙头，产品线和销售渠道或陆续拓展）。
2.3五月稳健组合表现
迈瑞医疗（）：国产医疗器械龙头，全球竞争力持续提升；
恒瑞医药（）：国内创新绝对龙头，中国创新药典范；
药明康德（）：一体化创新研发赋能平台，国家鼓励创新红利下正快速增长；
长春高新（）：生长激素行业龙头，治理结构改善下业绩和估值有望同步提升；
智飞生物（22）：研发和销售兼备，国内疫苗行业龙头；
康泰生物（）：疫苗行业中的恒瑞，年为研发突破进展之年；
健帆生物（）：业绩符合预期，肾病领域空间广阔；
凯利泰（）：国内脊柱微创领域龙头，战略布局稀缺性突出。
组合收益简评：本周整体组合下跌-0.7%，跑赢大盘1.5个百分点，跑赢医药指数0.4百分点。月初至今组合跑赢沪深指数7.7%，跑赢医药生物指数3.1%。
2.4五月弹性投资组合表现
亿帆医药（00）：原料药板块拐点显著，创新药海外临床取得突破性进展。；
三鑫医疗（）：血透全产品线布局，业绩持续高增长可期；
万东医疗（）：A股稀缺影像设备标的；
理邦仪器（）：内生拐点+疫情催化，业绩加速释放；
大参林（）：门店扩张进入加速期，慢病统筹业务打开公司成长空间。
组合收益简评：本周整体组合上涨3.7%，跑赢大盘5.9个百分点，跑赢医药指数4.7个百分点。月初至今组合跑赢沪深指数12.4%，跑赢医药生物指数7.8%。
3医药行业二级市场表现
3.1行业及个股涨跌情况
本周医药生物指数下跌1.1个百分点，跑赢大盘1.2个百分点，其中医疗器械涨幅最大约0.2%，化学原料药跌幅最大约2.8%。
涨幅排名前五的个股分别为：振兴生化、广誉远、英科医疗、东富龙、中新药业；
跌幅排名前五的个股分别为：赛升药业、辅仁药业、华北制药、达安基因、明德生物。
3.2资金流向及大宗交易
本周南向资金合计72.57亿元，沪港通累计净买入51.36亿元，深港通累计净买入21.21亿元；北上资金合计79.47亿元，沪港通累计净买入29.53亿元，深港通累计净买入49.94亿元。按自由流通股占比计算：
医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、泰格医药、爱尔眼科、云南白药、华润三九；
医药陆股通增持前五分别为：大博医疗、中新药业、国药股份、安科生物、三诺生物；
医药陆股通减持前五分别为：欧普康视、老百姓、迈克生物、爱尔眼科、基蛋生物。
本周医药生物行业中共有28家公司发生大宗交易，成交总金额为14.7亿元，成交额前三位分别为安图生物、山东药玻、华兰生物。
3.3期间融资融券情况
本周融资买入标的前五名分别为：恒瑞医药、复星医药、沃森生物、华兰生物、长春高新；
本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、以岭药业、复星医药、迈克生物、华兰生物。
4行业政策及公司情况回顾
国家医保局：4月跨省异地就医直接结算人次环比增61%
4月份，跨省异地就医直接结算住院费用大幅回升，门诊费用直接结算试点工作稳步推进。
一、跨省异地就医住院费用直接结算范围进一步扩大
截至4月底，跨省异地就医定点医疗机构数量为家，环比增长家，其中二级及以下定点医疗机构家；国家平台备案万人，累计结算万人次。4月份跨省异地就医直接结算21万人次，环比增长61.0%；医疗费用49.8亿元，环比增长64.2%；基金支付29.4亿元，环比增长60.4%；日均直接结算人次，次均费用.1元，基金支付比例59.1%。
二、跨省异地就医门诊费用直接结算试点取得新进展
截至4月底，京津冀、长三角、西南五省跨省异地就医门诊费用累计直接结算万人次，医疗总费用2.41亿元，医保基金支付1.41亿元。其中长三角地区跨省异地就医门诊费用直接结算服务覆盖了上海、江苏、浙江、安徽四省市所有统筹地区，联网定点医疗机构达家，累计结算.61万人次，医疗总费用2.4亿元，医保基金支付1.4亿元。西南五省首批试点地区覆盖重庆、四川省本级和成都市、云南省本级和昆明市的城镇职工参保人员，贵州省本级铁路和电力系统参保人员，开通家联网定点医疗机构和家联网定点药店，累计就医购药个人账户直接结算人次，医疗总费用85万元，医保基金支付83万元。年12月26日，京津冀地区异地门诊直接结算正式启动，首批试点覆盖了北京和天津基本医保参保人员，河北省本级、保定市、廊坊市、邯郸市和雄安新区职工医保参保人员，开通了中国医医院、医院、医院、医院、医院（雄安新区）、医院、医院。截至4月30日，累计结算人次，医疗总费用9.53万元，医保基金支付3.06万元。
三、异地就医线上服务渠道进一步拓展
全国医保经办机构咨询电话、跨省异地就医住院费用直接结算统筹地区开通和定点医药机构联网信息、跨省异地就医门诊费用直接结算试点地区信息、异地就医备案记录和异地就医直接结算费用等信息均可通过登陆国家医保服务平台fuwu.nhsa.gov.cn查询。
中国首个氘代药物安泰坦正式获批上市
年5月18日，梯瓦医药信息咨询（上海）有限公司今日宣布旗下创新药物安泰坦?（氘代丁苯那嗪片）经中国国家药品监督管理局（NMPA）优先审评审批后，正式获批用于治疗与亨廷顿病（HD）有关的舞蹈病及成人迟发性运动障碍（TD）。中国是美国之后全球第二个批准该药物的国家。安泰坦?使用的氘代技术给予了活性成分良好的药代动力学曲线，从而允许减少给药频率，同时显示出对HD舞蹈病和成人迟发性运动障碍患者的有效性和可接受的安全性和耐受性。
安泰坦?于年4月获得美国FDA批准，是FDA首次批准的氘代产品，也是针对与亨廷顿病有关的舞蹈病的历史上第二个药物。目前，该药已经在美国和中国两个国家获批，在美国的获批适应症包括与亨廷顿病（HD）有关的舞蹈病以及成人迟发性运动障碍（TD）。FDA对安泰坦?的批准代表了HD患者的一个重要的新治疗选择，并强调了对这个服务不足的患者群体更多治疗资源的需求，TD适应症被批准为突破性治疗。我们相信，治疗迟发性运动障碍的医生会欣赏到该疗法的剂量灵活性，以及专注于直接治疗运动障碍而不破坏正在进行的基础疾病治疗的能力。
亨廷顿病是一种罕见的致命的神经退化性疾病，亚洲每十万人中大约有0.4人患病，平均发病年龄为40岁。舞蹈病--无意识的、随机和突然的、扭动和/或转动的运动–是这种疾病最为显著的表现之一并发生在大约90%的病人当中。
迟发性运动障碍是一种使人衰弱的运动紊乱，以舌头、嘴唇、脸、躯体和四肢部位的重复且不可控的运动为特征。TD在长期接受抗精神病药治疗的中国的精神分裂症患者当中的患病率为33.7%，可能是由某些用于治疗精神健康状况的药物引起的，这意味着使用这些药物的精神分裂症患者中有三分之一可能患有TD。这种疾病不仅影响患者的治疗依从性，也影响患者的生活质量和他们的社会功能。目前在中国尚无对TD明显有效的治疗。
康希诺生物携手PrecisionNanoSystems（PNI）开发新型冠状病毒RNA疫苗
康希诺生物获得PrecisionNanoSystems的专有RNA疫苗平台技术PrecisionNanoSystems将负责RNA疫苗制剂开发。康希诺生物将负责新冠病毒抗原设计、临床前测试和临床试验。
5月21日双方达成联合开发协议，将利用PNI公司的专有RNA疫苗平台，包括脂质纳米颗粒递送系统和NanoAssemblr制造技术，加快让新型冠状病毒mRNA-LNP候选疫苗进入人体临床试验，并在获得监管部门批准后，在不同地区实现商业化。PNI公司将负责mRNA-LNP疫苗的开发，康希诺生物将负责临床前测试、人体临床试验、监管批准和商业化。康希诺生物拥有在亚洲地区（日本除外）商业化疫苗产品的权利，PNI公司拥有在全球其它地区商业化疫苗产品的权利。该协议的款项和许可费并未对外披露。
PNI公司是全球纳米药物研发生产技术和解决方案的领导者，部署了多个NanoAssemblr?系统，支持客户在肿瘤、传染病和罕见病领域的药物研发和生产工作。为了向药物开发人员提供完整的解决方案，PNI开发了一个用于核酸递送的脂类制剂库。
5风险提示
药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。
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