报告要点
一周市场观点：有趣的结构与历史的重演
今年对于投资者而言可以说是结构机会突出、阶段主线较为清晰的一年。然而，当我们在观点上纠结于是不是“牛市”已经来了时，我们却在数据上看到了今年非常有趣、或异于大部分投资者预期的结构现象：（1）年初以来基金中位数涨幅略超10%，但市场股票中位数却录得-10%的收益；（2）15个申万行业指数录得正收益，但阳光私募中位数净值涨幅仅录得3%，仅5个行业相对沪深获得正收益；（3）历史上典型的牛市中，有超过80%的行业指数会跑赢公募净值中位数，但今年却是过去五年行业指数跑赢公募净值中位数数量最少的一年；（4）剔除行业影响后，年初至今波动率因子（波动率低）、估值因子（低估值）、动量因子（强者恒强）收益远高于反转因子（超跌反弹）与规模因子（小市值），意味着即使选对行业，个股属性选择错误同样难获较高收益。
在流动性偏紧的环境下，我们认为不同板块的企业盈利决定了不同指数的走势，而流动性是真正决定“市场中位数”走势的决定性因素。本期周报我们将深入分析今年以来市场结构，并比较A股市场历史结构演绎给出投资者后续值得北京治疗白癜风哪家医院最好北京普通治疗白癜风多少钱