事项：国药股份公告：拟向国药控股等发行股份收购其旗下国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信的股权，标的资产作价61.8亿元，同时拟发行股份募集配套资金11.3亿元。
观点：国药股份若能顺利完成重组，将成为国药控股旗下的北京地区分销平台已经精麻业务全国唯一的一级分销平台。重组完成后国药股份的归母净利润体量将有大幅提升，算上定增业绩摊薄之后也有近20%提升。解决同业竞争后，在两票制执行的政策环境下，国药股份北京地区分销业绩有望加速增长达到15%以上增速，而参股麻药制造不受招标降价影响且需求量稳定快速增长，麻药批发业务也将随着精麻药品规模的增长而增长。预计16-18年重组后摊薄EPS为1.45/1.68/1.93元，对于停牌价格16-18年PE为18.9x/16.3x/14.2x，参考国企医药批发龙头可比公司16PE22.9x的平均估值，国药股份合理16年PE估值为23-25x（考虑到国药股份在北京市场的竞争优势已经停牌期间申万医药指数上涨8.6%），对于一年期合理估值为33.4-36.3元，，对应上涨空间22-32%，给予“买入”评级。
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