1.公司简介
甘李药业股份有限公司主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。公司主要产品包括重组甘精胰岛素注射液、重组赖脯胰岛素注射液以及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）。公司为唯一掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业，使得我国成为世界上少数能进行重组胰岛素类似物产业化生产的国家之一。
2.行业信息、竞争格局
全球范围内糖尿病的流行，特别是2型糖尿病的高发推动了糖尿病治疗药物的市场需求以及胰岛素产业的爆发式增长。胰岛素及其类似物市场规模年复合增长率则达到16.0%，增速大大超过口服降糖药领域，成为规模最大的一类糖尿病治疗药物。
全球胰岛素市场与国内胰岛素市场均呈现出寡头垄断竞争的格局。胰岛素市场行业壁垒高，全球市场基本由诺和诺德、礼来公司以及赛诺菲三家跨国制药企业垄断，市场集中度高。
胰岛素是糖尿病人的刚需，目前类似药物大多依靠进口，国产替代空间巨大，甘李药业是胰岛素行业国内的龙头老大，技术实力已经可以和国际巨头抗衡。
同业竞争方面，以下是第三代胰岛素的竞争格局：
甘李药业和复星医药都依靠国药股份销售渠道。6月28日，竞争对手复星医药的产品赖脯胰岛素报产，赖脯胰岛素50R也即将完成3期临床。而复星医药又是国药股份第二大股东，有些不利于甘李药业未来的胰岛素市场拓展。
3.公司信息、核心竞争力
核心竞争力：
甘李药业的收入中，95%以上都是三代胰岛素的胰岛素制剂，包括重组甘精胰岛素、重组赖脯胰岛素以及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合。17年前只有甘李药业能生产三代胰岛素，到今年为止也只有三家公司能生产，且国内三代胰岛素市场份额在增加。
主要产品“长秀霖”价格比国外竞争对手低20%左右，具有明显的价格优势。主营业务的毛利率也比通化东宝（同类可比公司）胰岛素相关产品的毛利率高一些。主要优势是技术的先进性，甘李药业产品属于三代胰岛素，而通化东宝还是二代胰岛素，竞争对手相对多很多。
17年半研发支出为0.90亿，已经接近通化东宝全年研发支出总额，研发投入率高达9.18%。可以看到年1月甘李药业在研产品中，就有在美国临床试验的甘精胰岛素注射液，已经在三期临床准备阶段。
未来增长点：
糖尿病已成为21世纪人类健康最大的威胁之一。15年全球糖尿病用药市场规模约为亿美元，为世界第二大用药。年，全球糖尿病患者共4.63亿人。预计至年，将增至5.78亿人。在我国20岁以上的人群中，总体糖尿病患病率为9.7%，由此推算出全国糖尿病总患病人数约为9,万人。
年，全球胰岛素市场规模约为亿美元，中国胰岛素市场规模约为亿人民币，且中国已成为全球糖尿病患病人数最多的国家。
糖尿病诊断及病情控制的两个主要检测指标是空腹血糖和餐后血糖，二代胰岛素用后极容易发生低血糖，所以胰岛素的未来发展方向是：
（1）能同时控制好空腹和餐后血糖指标。
（2）更长效；
（3）非注射方式用药，比如口服。
4.财务状况
-年，公司经营收入分别为17.7亿、23.7亿、23.9亿、28.95亿，分别同比增33.8%、0.7%、21.3%。
净利润分别为7.7亿、10.8亿、9.3亿、11.7亿，分别同比增长40.3%、-14.7%、25%。
Q1公司营收增速9.7%，净利润增速26%，业绩不错。
毛利率一直高于91%，ROE18、19年都在24%左右，负债率低于10%。19年底经营现金流净额为11.6亿，账上现金资产约18亿，流动性较强。
除了销售费用较高之外其他财务数据都较可观，19年的销售费用差不多是净利润的70%，不过也可以理解，医药业的销售费用普遍较高。
截至招股说明书签署之日公司控股股东及实际控制人甘忠如先生除控股甘李药业外，还投资了下述企业：
5.募投项目
本次募集实际募集资金扣除发行费用后的净额拟投资于“营销网络建设项目”、“重组甘精胰岛素产品美国注册上市项目”、“胰岛素产业化项目”、“重组赖脯胰岛素产品美国注册上市项目”、“生物中试研究项目”、“生物信息项目”、“化药制剂中试研究中心建设项目”及补充流动资金项目。具体情况如下：
6.风险点
14年，甘李药业首次冲刺IPO，以被终止审查而终结。18年，公司重启IPO，在当年4月顺利过会，但由于受贿问题，一直迟迟未获得证监会发行批文。
15年，人民检察院就甘李药业湖北省销售人员涉嫌商业贿赂一案提起公诉，指控年至年10月期间，公司湖北区域17名销售人员为扩大药品销量，提高销售业绩，医院医生行贿，行贿金额2,,元。人民法院于年11月23日作出《刑事判决书》，对该案十七名被告人作出有罪判决。
且公司销售费用较高，公司医院为主，贿赂医院销售产生较大的负面影响，影响未来销量。
7.结论
上市价格为63.32元，到元之前都为风险较低区间，可以考虑买入。元到元为估值合理区间，可以适当参与。
总得来说是国内较优秀的一家胰岛素公司，虽然有之前的行贿事件，但瑕不掩瑜。在国产替代的大背景下，市场占有率会越来越大，但是要