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西南期货研究所
.12.10（星期四）
宏观看世界
国常会：对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例
12月9日（周三），央行公开市场周二开展亿元7天期逆回购操作，当日有亿元逆回购到期，净投放亿元。
评论
货币市场利率涨跌互现，银行间月内资金供给充裕。银存间质押式回购1天期品种报1.%，跌22.81个基点；7天期报1.%，跌18.7个基点；14天期报1.%，跌9个基点；1个月期报3.%，涨6.56个基点。
消息面
国常会提出，提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控；对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。
会议指出，要适应群众对健康、养老、安全保障等需求，推动保险业深化改革开放、突出重点优化供给，提供丰富优质的人身保险产品。政策利好保险行业的长期发展，也利好权益市场的表现。
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数据面1
11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多亿元，预期1.98万亿元，前值1.42万亿元。中国11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增亿元，预期增1.36万亿元，前值增亿元；M2同比增长10.7%，预期增10.6%，前值增10.5%。M1同比增10%，前值增9.1%。
评论
中国11月社融与信贷维持高增，增量主要来源于人民币贷款和政府债券发行。受信用债违约事件影响，企业债券融资明显下滑。数据表明，当前信用格局仍宽松，M1-M2剪刀差进一步收窄，支持经济持续复苏。
数据面2
中国11月CPI同比降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%；11月PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%。
食品价格下降是CPI同比转负的主要原因，其中猪肉价格同比下降12.5%，影响CPI下降约0.6个百分点。随着原材料价格上涨，PPI环比改善，同比降幅进一步收窄。预计CPI、PPI走势将进一步收敛，通胀与通缩风险均不大。
评论
国债策略
国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健，流动性边际收紧。信用条件保持宽松，市场风险偏好处于高位。海外经济则努力从疫情引发的经济衰退中复苏，疫苗的顺利推进提振市场信心，整体环境对国债偏空。当前，十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下，有望随着经济数据的修复进一步回升。因此建议对T合约空单继续持有，目标97.0一线，止损可设在98.0左右。
股指
期指维持多头持仓
前一交易日两市股指早盘波澜不惊，煤炭活跃。午后券商股放量杀跌打压市场，上证指数迅速扩大跌幅，半导体、军工、汽车板块等跟随走软。国药股份尾盘涨停，国药集团研发的新冠灭活疫苗在阿联酋获批上市。上证指数收盘下跌1.12%，连跌三日，创业板指跌1.76%，科创50报.04点，跌2.41%。两市成交亿元，上日为亿元。申万一级行业除采掘外几乎全线飘绿，家用电器领跌，跌幅超3%。北向资金全天实际净买入38.9亿元。其中，沪股通实际净买入超19亿元。截至12月8日，沪深两市融资融券余额为.79亿元，基本与前一交易日持平。
期指各主力合约早盘窄幅震荡后出现回落，跌幅均在1%左右，IC主力合约领跌，跌幅近2%。基差方面IF和IH当月、次月以及下一季月合约均出现升水标的指数。
消息面：随着A股市场持续震荡反弹，众多权益基金的单位净值快速走高，尽管债市遭遇了大幅震荡，但债基整体依然获得了良好收益，基金单位净值走高后，众多基金陆续按照基金合同规定分红。今年以来截至12月9日，公募基金已累计分红.21亿元，相比去年同期.84亿元的分红总额，同比大增45%。（评：公募基金再次开启大手笔分红模式，年内分红亿元同比增幅为45%。）
策略方面：近期宏观方面受新冠疫苗取得积极进展消息推动，市场预期全球经济生活将加速回归正轨进入复苏期，风险偏好有较为显著的回升。国内方面最新的经济数据显示复苏弹性好。需求端情绪稳步回升，尤其外资配置意愿回暖明显。我们对股指中期维持偏多观点。期指多单持有，更建议