年，我国推行混合所有制改革，复星医药便深度参与了国药控股股份有限公司（以下简称“国药控股”）的混改，几经周折，才敲定现在的股权结构。基于现在的股权结构，本篇就追溯到年。
年，复星医药和中国医药集团总公司（以下简称“国药集团”）出资设立国药产业投资有限公司（以下简称“国药产投”），分别持股49%和5%。国药产投是一个持股平台，主要持有国药控股56.79%股权。至此，复星医药和国药集团开始了长达十年的“兄弟情”。
注：国药控股是国药集团旗下主要的经营实体。
二、“苟富贵，勿相忘”国药控股作为国药集团的主要经营实体，自从有了复星医药的助力，可谓是“大杀四方”，很快便成了我国医药分销领域的龙头企业。
其实最初的两年，国药控股盈利能力还不如复星医药，而00年出现了拐点，国药控股的盈利能力反超复星医药，此后，更是远超复星医药。
“没啥酸劲，只有偷乐的心”，复星医药间接持有国药控股7.83%（49%*56.79%）股权！国药控股挣的每一分钱，复星医药都可坐收其成。
单位：亿元
数据来源：Wind
近五年，按照持股百分比计算，复星医药享受国药控股的净利润如下：
单位：亿元
数据来源：Wind
但是，复星医药作为医药制造商，国药控股作为医药分销商，他两之间存在大额的关联销售，因此在复星医药的合并报表层面，国药控股对复星医药的利润贡献数据与按照持股百分比计算的存在一定差异，具体如下：
单位：亿元
注：复星医药-净利润分成（并表），是按照复星医药对国药产投的投资收益核算的，国药产投为持股平台，其实质为复星医药对国药控股的投资收益。
数据来源：Wind
三、“兄弟发家史”（一）国药集团-国药控股
国药控股作为国药集团核心经营实体，目前已俨然是我国最大的药品及医疗保健产品分销商及领先的供应链服务商，拥有并经营中国最大的药品分销网络。此外，国药控股还是我国本轮医改的受益方。小编这里，对国药控股不予过多的赘述，其实国药控股并无所谓的发家史。国药控股生来就是“贵族”，国药控股的实际控制人是国务院，背景强大，还承担着全国重大灾情、疫情、事故的急救供应工作。
国药集团-国药控股和复星医药的故事，其实就是一个“贵族”遇上顶级“谋士”的故事。
（二）复星医药复星医药，是小编要撩的重点。复星医药，其实是一家医药投资公司。说的LOW一点，这家公司就是个资产组合包；说的高大上一点，这家公司是我国最牛的医药投资公司。
复星医药的发家史，也是一部投资收购史。
那么，复星医药收购了哪些公司？投资了哪些公司？这些公司到底怎么样？了解了这些，才是了解复星医药的“密钥”。
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复星医药收购了谁？
从会计角度，看下趴在复星医药账面上的“商誉”即可。
复星医药通过布局医药全产业链，分散风险，其主营包括医药制造、医疗器械和医疗服务三大领域。07年，复星医药销售总额为85.34亿元，其中医药制造占7.%；医疗器械占7.34%；医疗服务占.7%。复星医药的收购布局主要围绕其三大主营领域进行。
①医药制造
江苏万邦、沈阳红旗、奥鸿药业、大连雅立峰、洞庭药业、黄叶药业、苏州二叶、GlandPharma均是医药制造公司。根据公司07年年度报告，公司医药制造领域的重要控股子公司如下：
收购回来的江苏万邦、奥鸿药业、GlandPharma是公司的利润泵机，其中江苏万邦是我国胰岛素市场份额第一（约50%）的公司；奥鸿药业主营小牛血清，旗下“邦亭”是我国止血领域三大品牌之一；GlandPharma是印度大型仿制药公司（看过《我不是药神》的小伙伴们，肯定知道印度仿制药的厉害）。
另外，沈阳红旗、大连雅立峰等公司均是各自细分领域表现卓越的公司，如沈阳红旗是我国抗结核药龙头公司。
医药也许复杂，我等皆为外行，“泥丸和药丸，傻傻分不清楚”，但是小编觉得复星医药在收购方面，足够谨慎。
首先，复星医药收购的公司，在医药各细分赛道即使不是龙头公司，也表现不俗，市场份额说明一切；
其次，不仅复星医药旗下重点医药公司有鉴别药品的水平，复星医药还拥有世界一流的仿制药、创新药研究中心。
②医疗器械
复星医药的医疗器械业务经营主体为Alma和Breas，均为收购来的。
Alma位于以色列，是一家医用激光、光子、射频及超声器械生产公司，在医疗美容器械制造领域具备核心研发能力。
Breas位于瑞典，是一家欧洲领先的呼吸器械生产公司。
对我国医疗器械有所了解的小伙伴，应该知道我国的医疗器械水平较为弱后，复星医药选择国外的标的，小编觉得显然是明智之举。
这里，小编还要碎碎念地提一下，复星医药是于03年收购的Alma公司，这家公司是干医疗美容的，我国医疗美容市场自05年以来发展的如火如荼！复星医药在投资标的细分赛道选择上，眼光好的惊人！
③医疗服务
复星医药旗下有深圳恒生医药、医院、医院、医院、医院等，其中医院是医院，07年的净利润为.86亿元，医院便是复星医药收购来的。
医院主打肿瘤科室的建设，这点也和复星医药在医药制造领域的布局相结合，复星医药近年重点研发肿瘤领域的药品。
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复星医药投资了谁？
复星医药作为一家医药投资公司，投资了众多公司，对此有兴趣的小伙伴可重点研究复星医药的“长期股权投资”和“可供出售金融资产”，这里小编只强调国药产投（国药控股）。
单位：亿元
数据来源：Wind
我国的PE投资公司捡钱的“黄金时代”已过去，复星医药这家医药投资公司，挣钱自然也没有前几年那么容易了，但是有“好兄弟”国药集团在，复星医药这几年的投资收益表现还是非常的不俗。
依赖收购和投资，复星医药近五年的盈利情况如下：
数据来源：Wind
截至08年8月9日，复星医药的动态市盈率约为8，而同比医药公司的市盈率均值约为40，复星医药股价处于低位。
四、复星医药的风险（一）高商誉和研发
复星医药首先是一家医药投资公司，高商誉很正常。我们重点要看的是，复星医药收购的公司质地如何。复星医药收购的公司均是医药细分领域表现卓越的公司而且复星医药有优秀的医药并购整合经验（历史说明一切）。
小编觉得复星医药的商誉减值风险是相对较低的，但是仍值得北京哪家白癜风最专业最好的白癜风医院电话