医药商业方面的上市公司
列表如下：
以收入为代表从高到低排列：
15收入
15净利
16收入
16净利
16净利增幅
16净资产
16总资产
市值
PB
PE
国药控股
亿
57亿
亿
71亿
25%
亿
亿
2.3PB
15PE
上海医药
亿
28.7亿
亿
32亿
13%
亿
亿
亿
1.65PB
16.5PE
国药控股与上海医药属于成熟型医药商业，收入增幅在10%-15%，因此，PE很难有较大的弹性，除非是管理水平再上新台阶。
对比美国的企业，在进入成熟期
对比CVS：负债率60%，估值为2.5PB，18PE。亿美元。
对比卡迪纳：负债率80%，3.7PB，17PE。亿美元。
麦克森药物批发：负债率83%，18PE，3.6PB。亿美元。
国药控股：负债率70%，15PE，2.3PB。亿，对应亿美元。
上海医药：负债率60%，16.5PE，1.65PB。
当市值达到一定程度时，如果公司手中没有其他的牌，能够再次公司净利润到达一个新的高度，一般情况下，市场会给予20PE。
九州通
亿
7亿
亿
9亿
30%
亿
亿
亿
3.2PB
40PE
负债率达到70%。靠药品，竞争格局相对国药控股，已经没有乐先发优势，增速比较好的在于医疗器械。
我国现有医药商业流通企业的行业经营模式，根据下游客户的类别不同，主要分为“面向二级及以上医疗机构为主的经营模式”及“以市场分销为主的经营模式”两种，九州通属于“以市场分销为主的经营模式”，该模式指医药流通企业以下游分销商、药店、医院和诊所等市场化客户为主要销售对象，提供药品销售及配送服务。其特点是毛利率较低、费用较少、配送周转速度较快和账期较短。九州通创立了这种经营模式，并一直沿用至今，行业内称其为“九州通模式”。
九州通目前经营的药品、医疗器械等产品的品种品规超过25万个。
公司下游一般客户的账期通常在2个星期内；销量大的客户账期基本在一个月以内；少量规模大、信誉好的客户允许账期超过一个月。同时，公司最近几年加大了二级及以上中高端医疗机构的开拓力度，因该等医疗机构在药品流通链条上的优势地位，其应收账款账期相应较长。即使公司的平均回款周期受该等医疗机构的影响较以往增长较快，但总体上还是低于同行业公司应收账款的回收期。
医疗器械：年收入35亿，增速58%；预计年：
公司年1-9月实现营业收入.33亿元，同比增长24.08%。分产品来看，年1-9月西药、中成药实现营业收入.22亿元，同比增长20.44%；中药材、中药饮片实现营业收入15.27亿元，同比增长10.00%；医疗器械、计生用品实现营业收入32.62亿元，同比增长47.27%；食品、保健品、化妆品等实现营业收入23.31亿元，同比增长92.72%。
未来2年可能实现连续30%的业绩增速。即年净利润9亿；年12亿；年15.5亿。
国药一致
亿
7.6亿
亿
9.2亿
25%
62亿
亿
亿
4.2PB
28PE
南京医药
亿
1.5亿
亿
1.6亿
10%
24亿
亿
80亿
3.3PB
50PE
南京医药：9亿股本，发行价格6.57元。发行数量3亿股，融资20亿。
非公开发行后：总股本12亿。市值：按照8.8元为亿。净资产为44亿，总资产为亿，负债率为75%。2.4PB，66PE。
公司本次非公开发行拟募集资金总额（含发行费用）不超过20.00亿元，扣除发行费用后，将使用募集资金净额中的17.00亿元偿还公司及公司全资子公司银行贷款或有息债务。
九州通负债亿，财务费用5亿；
南京医药负债亿，财务费用2.3亿。
柳州医药负债30亿，财务费用0.35亿。
一心堂负债18亿，财务费用0.15亿。
这次增发，应该能够帮助南京医药减少0.6亿左右的财务费用。
年，南京医药业绩：原有业务净利润1.8亿+0.6亿财务费用。大概率净利润为2.5亿。较年增长50%。
净资产收益率达到6%。可能会到亿市值。
柳州医药年增发17亿后，年的财务费用减少0.5亿。因此，南京医药的财务费用超大概率会减少0.6亿。
年2.5亿。增长55%。
年底净资产为46亿，净利润2.5亿。可能的最高估值为：3PB为亿，55PE。因此，最好的安全边际为发行价：6.6元，80亿市值，对应年为：1.74PB，32PE。参考嘉事堂、柳州医药，估值可能为亿。
9月22日证监会受理，预计11月22日审核通过，1月22日批复。2月或者3月左右完成。
增发对象：发行对象为新工集团、AllianceHealthcare、金融信7号专项资产管理计划、紫金医药、长城资管、东方三山、云泰丰及国禹健康共8名特定对象。新工集团通过南药集团控股公司。AllianceHealthcare为公司的第二大股东。金融信7号专项资产管理计划的委托人为员工持股计划，公司部分董事、监事和高级管理人员及其他员工参与员工持股计划。
华东医药
亿
11亿
亿
14.3亿
30%
73亿
亿
亿
4.9PB
25PE
年初完成非公开发行，价格67.5元，0.52亿股。发行35亿。
年，医药商业收入亿，医药工业收入47亿。
瑞康医药
97亿
2.36亿
亿
5.5亿
%
68亿
亿
亿
3.5PB
44PE
瑞康年目标为10亿。年底净资产为78亿。业绩增速70%以上。
下图为国药控股的历年业绩：
年国药控股达到最高市值亿，对应当年的24亿净利润，为40PE。收入为亿。
年，国药控股的净资产为亿。所以那年的PB已经高达9PB。
在后续的大熊市中，年为16PE。年为亿，对应13PE。一直为2.5PB左右。
国药控股在香港上市，市场给的估值一直比较低。如果是相对CVS，ABC这些呢？当公司进入较慢增速时，给予20PE。
理论上，如果年做到20亿净利润时，25PE为亿。
年，净利润20亿，净资产亿，亿市值为4.5PB，25PE。相对伊利股份等，属于比较合理的水平。
同时，关于估值：年3季度的净利润只有1.5亿，市场先生并不知道它后续还能够有多久的外延，只能考虑20%的内生。那么能够看到的只有7亿/年，参考瑞银证券的报告。现在的亿对应7亿为33PE.认为合理。
假设年做到10亿，那么，年3年季度为2.6亿净利润，市场会看到的时是12亿的净利润。33PE就是亿市值，这时30PE为亿，概率更大一些。亿，对应当前的2.6亿为35PE，对应年为36PE，对应2.6*4*1.2=12.5亿，为29PE。因此，这个估值应该是能够经得起推敲的。从PB的角度看：当时的净资产75亿，为4.8PB，对应年底为4.6PB，并不算贵。
同理，如果年1季度做到2亿，那么，很自然的可以看到9.6亿/年。33PE为亿市值，估计这时市场可能会按照30PE来考虑，那么就是亿。因此，年初的合理估值为亿市值，对应当前的2亿为37PE，如果是2.2亿净利润或者说上半年预告的4.5亿净利润为35PE。如果基于2亿*4*1.2=9.6亿，为31PE。对应年的目标10亿为30PE，也具备充分的安全边际。如果是对应年1季度的3亿净利润，为25PE。
对于今天的市场，比较希望看到公司的估值在30PE以内，这样进可攻退可守，尤其是对于仍然以20%速度成长的企业，下一年这个30PE就变成了合理估值，即使不再外延的话。
对应下一年为30PE，估计就是瑞康年的估值水平，是基于当今的市场估值，不考虑未来情绪更低落或者更高涨，同时，对于瑞康本身，也是比较合理的，同时，也是安全边际，即在这个价位买了，可以大概率做到不赔钱。
因此，年1季度，安全边际为亿；想一想这一年10亿净利润只有30PE.对应2季度的2.4亿净利润为30PE。
年3季度，安全边际为亿。
年为1季度，安全边际为亿。想一想这一年净利润15亿，只有27PE.
对于年1季度，假设出现高送转，我现在能够想象的最高为亿，无论1季度的业绩为2亿，还是2.2亿，都是最高亿。这个业绩一出，就类似于年的东方园林，让大部分投资人都相信这一年的业绩会达到10亿，下一年会到15亿。这个估值，卖出的逻辑并非基于贵，而是基于再高的空间不大了。
当我写到这里时，我愈发相信年10月份时，瑞康的合理估值为亿左右。3季度报告出炉，2.6亿，对应当前34PE。非常合理。就像九州通，大家能看到下一年为12亿净利润，因此，对应了今天的亿市值。也是同一种逻辑。
对年的大胆想象：
因为嘉事堂收购了3年，从未计提过商誉减值，可以预见这个行业出现意外的概率小之又小，毕竟很简单，是靠钱堆出来的。
英特集团
亿
0.68亿
亿
0.75亿
8%
7.3亿
73亿
47亿
6.4PB
62PE
财务费用1.1亿。对应70亿。
九州通借贷亿，财务费用5亿。
相对柳州医药，负债25亿，财务费用-0.3亿。英特借贷70亿，财务费用1.1亿。基本上把钱交给银行了。
中国医药
亿
6亿
亿
9亿
45%
67亿
亿
亿
3.2PB
24PE
股本：10.7亿股。
年初亿，对应22PE，2.4PB。
年的业绩增长来自医药工业的毛利率提升；医药商业的外延收购并表；其他为内生增长15%。外延收购为10PE。
年，如果没有外延收购，内生增长依然在20%左右。从现在的局面来看，越是大型的医药商业，越是增速较好，比如华通医药、浙江震元等小企业的收入增长比较一般，应该也是受两票制的影响，行业进入到集中的阶段。
年，净利润11亿，净资产75亿。亿为3PB，20PE。估值的弹性完全看外延收购的情形。
业务主要是分销，现阶段，医院直销过度，做医院直销的想直接从生产企业采购。这种格局下，很难说谁会更容易成功谁更有优势，完全靠企业家的精神了。只不过，做分销的，现在有个国药控股做老大，同质化竞争环境更加恶劣，做医院的直销，更加相对便捷。
国药股份
亿
5亿
亿
6亿
20%
35亿
70亿
亿
4.4PB
28PE
负债率较低，发展空间相对更大。
为彻底解决同业竞争问题、履行实际控制人和控股股东对上市公司承诺，公司股票自2月18日起开始停牌，全面启动公司重大资产重组项目。此次重组以公司为资本整合平台，整合控股股东旗下的北京四家医药商业资产，待交易完成后，公司将成为国药集团旗下北京地区唯一的医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台。
以年12月31日为评估基准日，国药股份拟向国药控股发行股份购买其持有的国控北京96%股权、北京康辰51%股权、北京华鸿51%股权及天星普信51%股权；拟向畅新易达发行股份购买其持有的国控北京4%股权、北京华鸿9%股权；拟向康辰药业发行股份购买其持有的北京康辰49%股权。本次发行股份购买资产的同时，拟向平安资管、长城国融、上汽投资、国寿资管、国药基金、上海永钧、诚富投资、嘉颐投资及建奇启航共9名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过,.00万元
本次对价股份发行价格调整为25.10元/股。本次国药股份向交易对方发行股份总量为,,股.共计61亿。增加净利润5亿。
考虑募集资金：股本为7.7亿。现在股价32元，对应亿。净资产为亿。净利润11亿。22PE。2PB。负债率很低。
不考虑募集资金：股本为7.2亿。对应亿。净资产为96亿。净利润11亿，20PE。
年公司净利润增长较多，同时，PEPB都很低。值得重点白癜风治疗方法哪种好北京白癜风最好医院在哪