上周医药板块上涨2.74%，跑输沪深指数2.71个百分点，在29个行业中涨幅排名第13位。据Wind中信医药分类看，本周医药板块分化明显，其中中成药、医疗服务和医疗器械子板块涨幅较大，分别上涨5.45%、4.69%和4.34%；中药饮片和化学原料药板块有所回调，分别下跌3.78%和1.45%。
下图：本周医药板块（中信分类）和沪深走势下图：年以来医药板块（中信分类）和沪深走势最近医疗板块估值持续回升，溢价率处于四年中位。截至年1月8日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为47.9，比上周上升了2.00，处于年以来的历史估值的中枢区间。医药行业相对沪深的估值溢价率为.36%，比上周下降了1.26个百分点，溢价率仍位于四年中位。
我们认为，基于过去3-4年医药板块政策导向产业的结构化升级，产业分化加速，从时间维度上，医改已经进入明显的深水区。就整体行业发展方向而言，医药行业明显处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，但长期景气的逻辑和基础未变。全球新冠疫情短期是扰动，长期是催化剂。我们认为，年医药投资策略即把握中国优势，从降本、增效、提质三大主线中挖掘优质个股，继续看好医疗美容，特色原料药、创新器械、生产外包、创新药、医疗服务、出口产业链等板块的龙头公司。
下图：年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况
医药子行业：分化明显，医疗服务和中药领涨板块据Wind中信医药分类看，本周医药板块分化明显，其中中成药、医疗服务和医疗器械子板块涨幅较大，分别上涨5.45%、4.69%和4.34%；中药饮片和化学原料药板块有所回调，分别下跌3.78%和1.45%。
考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，医疗服务上涨6.93%，主要是金域医学（+12.40%）、通策医疗（+10.24%）和欧普康视（+9.85%）上涨明显。中药板块上涨5.76%，主要是云南白药涨幅明显，达到24.09%。特色原料药和研发创新型跌幅最多，分别为4.30%和3.18%。我们认为，当前医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段。随着三医改革逐步取得成效、全球产业链渗透逐渐深化，过去低端重复/仿制、无明显临床增效的微创新已失去议价/溢价能力，成本和效率的竞争也日趋国际化，未来