一
行业投资策略
1.1
三类医药股的不同投资策略●板块震荡盘整，避风港标的表现突出
过去一周，A股市场震荡盘整，医药行业也出现了小幅下跌，列在各一级行业的中下游水平，但板块内部依然有可圈可点之处。特别是我们此前提及的多个“政策避风港”类标的，表现出了较明显的超额收益。
这其中包括前期我们重点推荐的医疗器械中设备类\非医保类公司（如万东医疗、艾德生物、鱼跃医疗和、开立医疗），CRO公司（药石科技、昭衍新药），药店企业（益丰药房）和非医保类处方药（我武生物）。事实上这些品种在过去2个月医药板块出现明显下行的背景下展现出了较好的超额收益，展望下阶段，投资人自然会考虑，这样几个问题：
1、前期超额收益较好的“避风港”是否还值得继续持有？
2、前期下跌幅度较大的处方药龙头适合“抄底”么？
3、除了上述两类标的，医药板块还有哪些机会？
今天，我们不妨就从这三个角度来讨论三类医药标的的不同投资策略。
●避风港类标的：依然是配置首选，但下阶段需精选一季报高成长的品种
在我们此前发布的深度报告《以史为鉴：药价承压下的医药投资“复盘”》中，我们回顾了-年双信封制形成和推广过程中医药板块的走势。在那几年中，总体而言中药、医疗服务、医疗器械体现出了较好的防御性。年开始，药价下行压力下，中药板块因降价幅度小（独家品种多）而体现出了政策避风港的属性，医疗器械与医疗服务板块也承压较小，防御性开始凸显；年后受细分领域密集利好产业政策带动上扬，各子板块出现明显分化。从估值角度分析，中药板块继续体现出超额收益，而医疗服务、医疗器械板块则出现估值的快速扩张，超额收益明显，后期生物医药板块也价值逐步凸显。
以此情况推论，我们认为尽管此前这些标的已经获得了一定的超额收益，但目前从绝对估值而言并不偏高（很多甚至仍处于历史估值的偏低水平），因此建议投资者可以继续持有这类标的。同时，我们也要明确提出——最好的防御是成长，在行业面临政策压力的背景下，没有什么比业绩高增长的标的更值得投资，因此在“避风港”类标的前期已经展示出了一定相对收益的基础上，后续更应考虑年Q1能够高成长的公司。这方面，我们继续建议