摘要
核心结论：1、趋势研判精准指标的更新：沪深股债收益差（10年期国债-沪深股息率）春节前高达2x标准差，上次达到2x标准差是18年2月和15年中。目前回落到1x标准差附近震荡，中期看，指数性价比仍然不高，结构性机会为主。?
2、情景假设：若沪深股债收益差回到均值（3年滚动）附近，那么需要，①国债利率下行40BP；或者②沪深下跌15%；或者③国债利率下行20BP同时沪深下跌7%。3、目前市场悲观情绪较多的一个因素在于Q2找不到逻辑通顺的大类板块，换句话说预期重建仍然需要一段时间。4、结构上来说，结合一季报的情况来看，Q2有望继续加速的板块可能包括——①自身产业周期的爆发：比如军工上游、新能源车、生产线设备。②受疫情影响比较严重的：比如疫苗、计算机、线下大服务类等；5、科技产业周期目前处于爆发的空档期，重点