1、医药核心观点1.1周观点本周回顾与周专题：本周申万医药指数上涨2.59%，位列全行业第10，跑赢沪深指数和创业板指数。本周周专题，我们对药店在疫情后的情况进行了跟踪，继续重点推荐。板块观点：近一周开始，医药日间波动较大，缘何？按照我们核心变量和次要变量理论分析，是影响医药走势的次要变量（医药持仓高、估值不便宜、政策边际在收紧）在不断强化演进所致，但主要变量（疫情带来的国际经济政治环境的不确定性下的医药行业的确定性行业比较优势）仍然没有变化，仍可维持结构性乐观，医药从百花齐放切换到精选配置，继续寻求结构性机会，可从两个维度出发，弹性角度重视市场高估值接受度的逻辑、细分领域个股（如创新产业链、疫苗、底部反转等），稳健角度可自下而上寻找高确定性高PEG性价比优质标的大概率的年提前估值切换。一、主要变量：当下影响医药走势的核心变量在于“行业比较”，而其根源是疫情及其带来的国际经济政治环境的变化，我们认为核心变量并没有发生根本变化。说到疫情，首先不可否认的是新冠病毒的复杂程度是超预期的，我们不能简单线性的认为这个事情很容易控制，国内海外都要持续重视，其影响是复杂且长时间维度的。海外美国高峰尚未完全过去，俄罗斯、南美等多地进入全球第三波，对实体经济冲击还需要长时间消化，外需板块二季度及后续影响较大，相关行业仍不乐观，另外值得注意的是疫情同时也带来了国际政治环境的变化，这也强化了相关行业的不确定性。A股医药内需为主，外需为辅，内需中的刚需，外需结构性受益，所以医药比较优势仍有望持续。二、次要变量：次要变量边际在强化，需继续跟踪、综合评估。影响当下医药走势的次要变量有很多，包括医药仓位、估值、政策等等，3个维度的变化值得我们注意：（1）年Q1公募大幅超配医药创近5年新高；（2）政策边际略紧（医保存量独家品种“可能性谈判”、注射剂一致性评价的推进、媒体
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